以太坊正式发行阶段，众筹基础兑换比例折合单价约0.31美元，需要区分众筹预售价格与主网上线后的二级市场交易价格，两者不能混为一谈，也是很多币圈新手容易混淆的知识点。以太坊并没有传统证券的统一固定发行价，早期众筹采用比特币计价的阶梯兑换模式，美元价格只是根据当时比特币市价换算得出的参考数值，理清时间线与定价规则，才能准确看懂以太坊最初的价格体系。
以太坊众筹活动在2014年开启，持续42天，活动前14天，兑换标准为1枚比特币兑换2000枚ETH，也是众筹阶段最优惠的档位。随着预售周期推进，兑换比例持续线性下调，众筹末期1枚比特币只能兑换1337枚ETH。由于全程只支持比特币参与认购，没有直接法币通道，行业普遍按照周期内比特币均价换算，得出0.31美元这一广为流传的参考发行价。参与众筹获取的ETH当时无法转账流通，代币要等到一年后主网上线之后，才具备转账、交易的基础功能。
不少投资者会把主网上线后的交易价格误认为发行价，两者存在明显区别。2015年以太坊主网正式启动，代币开启链上流通，随后登陆早期交易平台，二级市场开盘价格高于众筹成本，并且上线初期波动十分剧烈。早期加密市场交易平台数量稀少、流动性薄弱，不同平台报价存在不小价差，这也是网络上会出现多个早期价格版本的核心原因。众筹属于项目原生发行阶段，面向早期参与者认购；交易所挂牌价格属于市场自由撮合形成的交易价格，本质是两个不同阶段的价格。
理解以太坊发行价格，还要认清这套阶梯定价设计带来的影响。越早参与众筹的投资者持仓成本越低，后期入场的众筹参与者成本更高，天然形成早期筹码的成本分层。同时需要注意，除对外众筹发售的代币之外，项目基金会预留一部分以太坊，并不参与公开认购，这部分筹码不存在对应的众筹成本。回顾这段历史也能发现，早期加密项目缺乏成熟定价体系，依靠代币预售筹集开发资金，以太坊的众筹模式，也成为后续大量项目模仿的模板。
普通投资者查询历史价格时，应当先区分众筹发行价、主网上线价、交易所开盘价三类概念，避免被杂乱的网络信息误导。如果想要复盘早期收益，优先以众筹阶段比特币兑换比例作为成本基准，再结合不同时期比特币行情换算美元价格。同时也要理性看待早期币种巨大涨幅，当下市场环境、监管环境和十年前完全不同，不能简单复刻早期投资逻辑，忽视加密资产与生俱来的巨大波动风险。
