以太坊挖矿产出大幅锐减的核心原因是主网完成合并升级永久关停PoW挖矿，叠加历次区块奖励减半、EIP1559销毁机制落地与难度炸弹的前置约束，多重规则改动让原生ETH挖矿收益近乎归零，市面上能挖出的原生以太坊数量相比巅峰时期降幅超九成。从币圈普通矿工日常挖矿反馈来看，早年依靠显卡批量挖矿就能稳定囤币的模式彻底消失，如今以太坊主网不存在依靠算力挖矿产出新币的渠道，只有质押参与节点验证可以获取少量增发代币，这也是圈内散户直观感觉以太坊越挖越少的关键由来。
以太坊挖矿产量下滑并非一蹴而就，在合并落地前项目方就通过多次硬分叉逐步下调区块基础奖励，从创世初期单区块5枚ETH，经由拜占庭升级下调至3枚，君士坦丁堡升级再度压缩到单区块2枚，连同叔块补贴同步缩减，PoW阶段单日全网增发从早期三万枚ETH逐步回落至一万三千枚左右，挖矿单位算力的回本周期持续拉长，大量中小矿场逐步缩减算力投入，市场流通的挖矿产出随之稳步走低。与此同时开发团队预埋的难度炸弹持续发挥作用，每当临近共识切换节点，全网挖矿难度指数级抬升、出块速度变慢，同等硬件配置单日挖到的币种持续缩水，数次延后炸弹触发时间的硬分叉，只是短暂延缓减产节奏，并未改变逐步关停挖矿的整体规划。
2021年落地的EIP1559手续费销毁机制进一步压缩矿工实际到手收益，此前矿工除区块基础奖励外，还能全额包揽区块内用户转账手续费，行情活跃时段单笔区块附加手续费甚至远超基础挖矿奖励，新规落地后区块基础手续费直接销毁永久退出流通，仅剩余小费部分可以被节点获取，矿工综合收入直接缩水过半，不少原本依靠手续费盈利的散户矿工直接关停矿机离场，全网有效挖矿算力出现阶段性下滑，自然进一步减少以太坊挖矿总产量。该销毁规则还让以太坊具备通缩潜力，链上交易热度偏高时每日销毁的ETH数量甚至能覆盖当日全网新增发行量，出现整体通缩行情，在供需层面进一步凸显可挖到的以太坊持续变少。
2022年9月15日正式落地的合并升级是挖矿断崖式减产的决定性节点，主网与信标链完成融合后以太坊彻底抛弃工作量证明，原本依托显卡、矿机算力竞争出块的挖矿模式被权益证明替代，执行层彻底停止新增挖矿奖励，传统矿工不再拥有任何区块增发收益来源，曾经峰值近千TH/s的全网挖矿算力大规模流出，设备要么转战ETC等小众PoW币种，要么流入二手硬件市场，原生以太坊主网挖矿彻底成为历史。新的增发规则下全网每日仅向质押验证者发放约一千七百枚ETH奖励，对比合并前矿工单日一万三千枚的增发额度，新增代币发行体量下降近88%，这也是近几年市面上原生以太坊挖矿产出近乎绝迹的底层技术逻辑。
现阶段想要获取以太坊已经没有传统挖矿路径，普通投资者要么二级市场现货买入，要么参与质押成为验证者赚取年化三到五个点的质押收益，而质押门槛设置单节点最低32枚ETH，小额持有者只能依托流动质押产品参与分红，无法复刻早年零门槛显卡挖矿囤币的玩法，从参与门槛和产出规则双向限制了新增ETH的流通增量。后续以太坊还将依托分片扩容、各项优化升级持续优化代币经济，销毁机制长期存续，在无挖矿增发兜底的前提下，以太坊整体流通增量还会维持低位，后续能够通过产出拿到的原生币种依旧会保持稀缺态势。
