纵观加密货币发展历史，币圈公认完整大规模牛市集中在2013年、2017年、2020至2021年、2023年末至2024年四个周期，四次牛市均依托比特币区块减半周期启动，伴随不同行业叙事与宏观资金环境走出阶段性大涨行情，也是散户与机构批量进场的关键年份。
2013年是币圈首轮全民级别牛市，行情自2012年11月比特币首次区块减半后逐步酝酿，全年分成两轮拉升行情，年初比特币价格仅在13美元附近，受塞浦路斯银行业危机带来的避险需求、全球首家比特币ATM落地、早期交易所交易体量扩容多重利好影响，4月价格冲高至266美元，短暂回调后在中国散户资金持续涌入助推下，年末站稳1200美元关口，全年最大涨幅超90倍。本轮市场参与者以区块链极客、海外小众投资者为主，山寨币刚刚萌芽，行情在2014年初门头沟交易所被盗破产、国内监管叫停金融机构涉币业务后快速落幕，市场转入2014至2015年长达两年的深度熊市，比特币最低回落至170美元区间。
2017年是ICO催生的全民投机大牛市，行情起点锚定2016年7月第二次比特币区块减半，减半后币价从400美元稳步上行，2017年初站稳1000美元正式开启主升浪。以太坊智能合约落地大幅降低代币发行门槛，全球ICO融资浪潮席卷市场，大量新项目上线募资带动全币种普涨，同年美国上线比特币期货产品，传统金融开始正式接纳加密资产，年末比特币触及19800美元附近历史高点，全年涨幅近20倍，主流山寨币普遍数十倍涨幅。伴随各国集中出台ICO监管政策、项目集中破发跑路，牛市在12月见顶，2018年开启漫长下跌，年末比特币跌至3200美元，全市场市值缩水超八成。
2020至2021年是机构资金主导的超级牛市，2020年5月比特币完成第三次区块减半，3月全球疫情暴跌阶段比特币短暂下探3850美元后触底反转，全球多国开启量化宽松货币政策，通胀预期抬升让比特币“数字黄金”叙事落地，MicroStrategy、特斯拉等上市公司持续大手笔囤币，灰度等合规资管产品持续吸筹，叠加DeFi流动性挖矿、NFT赛道爆发带动中小币种轮番炒作。2020年12月比特币突破20000美元刷新历史纪录，2021年4月首次站上6万美元，短暂深度回调后依托萨尔瓦多立法接纳比特币为法定货币、美国现货ETF预期回暖再度拉升，11月触及69000美元周期顶点，此后美联储开启加息周期，市场流动性收紧，牛市逐步终结进入下行周期。
2023年底至2024年新一轮牛市由合规化逻辑驱动，2022年末FTX暴雷出清市场风险后，比特币在16500美元附近构筑底部，2023年下半年美国现货比特币ETF申报扎堆落地带来长期增量资金预期，叠加2024年4月第四次比特币区块减半落地，资金提前布局推动行情持续走高，比特币从2023年初低位一路上行，2024年3月创下73700美元阶段新高，本轮行情机构资金占比远超散户，市场从纯投机转向大类资产配置逻辑，币种分化明显，主流币走势稳健，空气山寨币难复刻此前百倍暴涨行情。梳理四轮牛市规律不难看出，区块减半是牛市底层驱动，宏观流动性与阶段性行业热点则决定每一轮牛市的上涨空间和市场风格。
