以太坊当前现货报价稳定在1576美元附近，折合人民币计价区间维持在10750元上下，24小时整体跌幅接近3%，全市场整体成交热度明显降温，也是二季度末期加密市场整体风险偏好回落之后出现的常态化走势。从全币种市值排名来看，以太坊依旧牢牢守住第二名的位置，流通总市值维持在1920亿美元左右，单日现货整体成交额维持在52亿美元水平，换手率长期保持在2.7%附近，相较于比特币极低的换手率，以太坊流通筹码的活跃度更高，波动幅度也会远远大于大盘币种，这也是长期以来以太坊被市场认定为高Beta加密资产的核心原因，每当大盘出现下跌行情，以太坊的回撤幅度往往会高于主流币种，反弹阶段的上涨弹性同样会更强。
以太坊单月累计回撤幅度已经达到21%，相较于历史最高点的价格缩水幅度超过35%，ETH/BTC汇率持续走弱，已经回落至0.0269的低位区间，从四月份0.0287的汇率高点算起，以太坊相对比特币在短短三个月内被动贬值超过6%，也是近期以太坊走势持续疲软的关键因素。二级市场资金结构上，整个六月份以太坊现货ETF长期处于资金净流出状态，单日最高流出额度超过3000万美元，贝莱德、富达等头部机构的ETF产品反复出现赎回情况，仅仅在月末出现零星的小额资金回流，机构资金整体保持观望态度，没有形成持续性的抄底共识。与此同时整个衍生品市场情绪偏空，期权市场看跌合约的溢价持续走高，市场大量资金选择买入看跌期权对冲下跌风险，期货市场持仓量居高不下，合约交易量常年达到现货交易量的六倍，大量杠杆资金主导短期行情，现货实质性囤币资金体量不足，很难推动以太坊走出趋势性上涨行情。
虽然二级市场价格持续走弱，但是以太坊的链上基本面并没有出现恶化，甚至呈现出价跌量涨的背离格局。今年上半年以太坊网络月活地址突破1320万个，环比涨幅超过53%，季度总交易笔数突破2亿笔，TPS处理能力同比提升四成，Blob扩容升级落地之后，链上Gas费用大幅下降七成，大量代币化现实资产开始扎堆部署在以太坊主网之上，去中心化赛道的资金活动也在持续回暖。六月下旬大盘暴跌期间，去中心化交易所单日交易量从9亿美元暴涨至13亿美元，单日链上交易笔数稳定在39万笔以上，并没有因为币价下跌出现生态资金出逃的情况。在下跌过程中，大量巨鲸地址开始从中心化交易所持续提币，非交易所的大额持仓地址余额在暴跌之后重新抬升，机构资本也在分批低位吸纳筹码，目前头部企业累计持有以太坊总量已经突破550万枚，持续向着全网供应量5%的持仓目标靠拢。信标链质押合约锁仓的以太坊数量超过6680万枚，全网质押率突破30%，长期锁仓的筹码持续增加，市场可流通的浮动筹码正在不断收缩，长期的通缩逻辑并没有发生改变。
从短期技术形态和中期支撑逻辑分析，以太坊日线级别已经进入深度超卖区间，短期核心支撑固定在1550美元关口，一旦该位置有效跌破，下方将会直接试探1500美元整数关口，上方短期第一阻力位于1730美元附近，在大盘没有企稳之前，以太坊很难一次性突破压力区间。下半年市场存在两个潜在的利好预期，一是以太坊年中网络升级落地，将会进一步降低链上手续费、提升网络吞吐量，带动生态热度回暖；二是美国稳定币相关法案落地，明确加密资产监管规则，能够吸引大量合规资金进场布局现货ETF。现阶段市场最大的变量依旧是美联储货币政策，顽固的通胀数据导致降息预期不断延后，风险资产整体承压，在宏观环境没有出现转向之前，以太坊大概率会维持底部震荡磨盘的走势，只有当ETF资金结束长期流出、大盘整体风险偏好回暖之后，以太坊才有机会结束连续调整的行情。
