牛市作为一种典型的市场周期现象，其演变过程通常被系统性地划分为多个关键阶段，以便投资者更清晰地把握市场节奏和风险变化。不同的市场分析理论对牛市阶段的划分有所差异，但核心都围绕着投资者心理和市场资金的渐进式转换展开。
牛市的第一级往往始于市场底部区域，仅少数具备远见的投资者开始相信经济或行业前景将改善，并逐步建立持仓。市场情绪往往较为低迷，资产价格处于相对低位，但部分精明者已悄然布局，他们的行为可能逐渐吸引更多关注，推动市场初步企稳回升。
积极因素积累，牛市进入第二级，大多数投资者逐渐意识到市场确实在进步，并积极入场参与交易。买盘增加和市场信心的恢复，资产价格呈现稳步上涨态势，赚钱效应开始扩散。
几乎所有人都在断言前景将持续向好，资产价格快速攀升。市场参与度达到高峰，甚至非专业群体也纷纷涌入，但过度狂热往往预示着潜在风险的积聚。
部分分析框架进一步拓展了阶段划分，例如将第二级细分为筹码积累和成交量放大时期，随后可能经历宽幅震荡的第四级，以及主力资金逐步出货的第五级。
另一种视角提出牛市的两段论，将整个过程分为结构性和全面性两个主要阶段。结构性阶段通常由特定行业或资产引领，而全面性阶段则体现为市场整体的广泛上涨。
