币圈APY全称AnnualPercentageYield，中文译为年化收益率，是计入复利效应后，投资者一年内可拿到的真实有效回报率，简单来说就是“利滚利”之后的最终年化收益。
很多刚进入加密市场的用户容易把APY和APR混淆，二者最核心的区别在于是否计算复利。APR为单利年化，只以初始本金计算收益，产生的奖励不会自动计入下一期计息基数；而APY会把每期发放的质押、流动性挖矿奖励再次投入本金产生新收益。行业通用计算公式为APY=(1+r/n)^n−1，其中r代表名义年利率，n代表每年复利次数。在币圈主流场景中，复利周期分为每日、每周、每月甚至每个区块，复利频率越高，同等基础利率下APY数值就越高。举个直观例子，若某稳定币理财产品名义APR为10%，采用日复利模式，最终对应的APY约为10.52%，如果是月复利，APY仅约10.47%，长期持仓时两种复利模式的收益差距会持续放大。在中心化交易所理财、PoS质押、去中心化借贷协议、LP流动性池等产品页面展示的APY，理论上已经提前完成复利换算，方便用户横向对比不同标的收益水平。
需要注意，币圈标注的APY并非无风险固定收益，这也是和传统银行储蓄APY最大的区别。大量DeFi项目会拆分APY构成，一部分来自借贷手续费、交易滑点等真实现金流，另一部分来自项目方增发的原生代币激励。后者存在明显价格波动风险，即便页面显示数百甚至数千百分比的超高APY，一旦奖励代币币价大幅下跌，用户法币计价资产可能出现亏损。除此之外，不少项目会隐藏解质押锁仓期、赎回手续费、无常损失、智能合约漏洞等隐性成本，这些因素都不会体现在公示的APY数据里。还有部分土矿项目会刻意提高复利频率制造超高APY视觉效果，当市场流动性枯竭、新增用户减少后，收益率会快速断崖式下跌，单纯依靠APY数值选择标的很容易踩坑。
区分协议是否自动复利是判断APY真实性的关键。部分去中心化协议不会自动复投奖励，需要用户手动领取奖励并重新质押，这种情况下页面标注的APY仅为理论数值，如果用户不主动操作，实际收益只能等同于APR。收益聚合器类产品会自动完成复利操作，但每次复投会产生链上Gas手续费，频繁复利会持续消耗收益，长期下来会小幅稀释公示APY。对于普通投资者，对比不同产品时不能只看APY数字，应当同步确认计息资产类型、奖励代币种类、锁仓规则、历史收益率波动幅度，区分稳定币收益与山寨代币激励，以此估算扣除各类潜在损耗后的净实际收益。
