ETH全称以太币，是以太坊区块链网络的原生加密货币，ETH不存在固定总量上限，创世区块初始发行7200万枚，当前流通总量约1.207亿枚，依靠动态增发与代币销毁机制调节市场供应量，也是加密市场市值第二大的主流币种。很多币圈新手容易将ETH和比特币对标，误以为ETH拥有固定发行量，二者货币政策存在本质区别，比特币设置2100万枚永久硬顶，而以太坊从白皮书设计之初，就选择了弹性供应模型，这套机制也随着多次网络重大升级持续调整，直接影响ETH长期流通规模与市场价值预期。
以太坊最早的ETH来源于2014年发起的创世众筹，为期42天的公开募资一共售出6000万枚ETH，剩余1200万枚创世ETH分配给以太坊基金会、早期开发团队与贡献者，2015年以太坊主网上线，创世区块内的7200万枚ETH正式解锁流通。在早期工作量证明挖矿阶段，网络会持续产出新ETH奖励矿工，当时日均新增约13000枚ETH，长期保持温和通胀状态。早期协议设定每年新增发行量不超过初始创世供应量的25%，不过该规则在后续升级中被重构，不再作为硬性约束条件。
两次关键网络升级彻底重塑了ETH发行规则。2021年8月伦敦升级落地EIP-1559提案，引入手续费销毁机制，用户进行转账、部署智能合约时产生的基础Gas费会被永久销毁，直接从流通市场移除ETH；2022年9月以太坊完成合并，共识机制从PoW挖矿切换为PoS权益质押，彻底取消矿工奖励，仅向质押验证者发放区块奖励，每日新增发行数量缩减至1700枚左右，新币发行规模下降约88%。自此ETH进入动态平衡周期，当链上活跃度高、销毁量超过每日新增发行量时，市场会出现阶段性通缩，链上冷清时期则恢复小幅通胀。
需要区分流通量、总供应量概念，日常行情软件展示的ETH流通量，包含质押锁定在信标链合约内的代币，大量ETH长期处于锁仓状态，无法在二级市场自由交易。质押数量会随市场行情、质押收益率持续波动，进一步改变市场实际可交易筹码。由于没有总量硬顶，市场长期存在争议，但以太坊社区多次达成共识，短期内不会新增总量上限规则，依靠增发与销毁双向调节，兼顾网络安全激励与代币稀缺性，这也是研究ETH基本面必不可少的核心逻辑。普通投资者查询实时发行量、销毁数据，可以通过区块浏览器实时观测，发行量会随区块产出持续小幅变动。
不少交易者会纠结无上限设计是否会长期稀释ETH价值，实际上不能单一依靠总量规则判断币种潜力。以太坊的价值支撑来源于庞大的智能合约生态，DeFi、NFT、链上衍生品、Layer2网络全部依托以太坊运行，持续产生大量链上交易，不断触发销毁机制。相比单纯固定总量的加密货币，ETH的供需和网络活跃度深度绑定，想要看懂ETH中长期行情，不能只关注发行数量，还要持续跟踪质押总量、每日Gas销毁数量、Layer2生态发展等配套数据，完整理解整套代币经济模型。
